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【环球新要闻】中泰证券：给予欣旺达买入评级

时间 :2023-05-06 11:19:08   来源 : 证券之星


(相关资料图)

中泰证券股份有限公司王芳,张琼近期对欣旺达进行研究并发布了研究报告《23Q1利润表现承压，动力营收&毛利率快速提升》，本报告对欣旺达给出买入评级，当前股价为16.21元。

欣旺达(300207)
投资要点
事件：公司发布2022年年报及2023年一季报：
1）2022：营收521.6亿元，同比+39.6%，归母净利润10.6亿元，同比+16.2%，扣非归母净利润8.0亿元，同比+52.2%；
2）22Q4：营收155.8亿元，同比+32.3%，归母净利润3.7亿元，同比+52.7%，扣非归母净利润3.2亿元，同比+316.2%；
3）23Q1：营收104.8亿元，同比-1.3%，归母净利润-1.6亿元，同比-273.5%，扣非归母净利润-2.5亿元，同比-344.6%。
Q1受需求下行及减值拖累，利润表现承压。23Q1消费类产品需求疲软导致客户订单下滑，汽车电池增长放缓但毛利率继续提升，储能系统快速增长但收入占比较低，导致整体收入略有下降。加上一季度计提较多动力电池存货减值导致资产减值达2.1亿元，以及新基地开工导致费用率提升，Q1利润表现承压。
动力营收快速增长，盈利能力持续提升。22年汽车电池收入达126.9亿元，同比大幅增长332.6%，储能系统收入达4.5亿元，同比+50.4%，收入呈现快途增长趋势，23Q1继续高增。同时盈利能力显著提升，22年汽车电池毛利率10.3%，同比+11.2pct，23Q1继续提升；储能系统毛利率20.1%，同比+0.9pct.
定增布局sip封测，创造3C新增长点。SiIP封装凭借尺寸小、散热快、高可靠性等优点，目前在手机锂电池电源管理系统上的应用渗透率正在加逆提升。公司计划募集20.3亿用于SiP系统封测项目，建设期3年，达产后形成年产能1.1亿只。借助此次产能布局，公司有望率先导入大客户手表产品，之后延仲至手机电源管理系统，远期有望进一步辐射到国内安卓手机客户。
投资建议：考虑消费电子行业弱复苏，且新能源车市场竞争加剧，适当调低盈利预测，预计公司2023-25年归母净利润为11/24/32亿元（对应此前2023-24年分别为25.2/32.8亿元），对应PE估值28/13/10倍，维持“买入”评级。
风险提示事件：市场竞争加剧，下游需求复苏不及预期，研报使用的信息更新不及时凤险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华金证券张文臣研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.68%，其预测2023年度归属净利润为盈利25.27亿，根据现价换算的预测PE为11.03。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级4家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为25.0。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，欣旺达（300207）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2.5星，好价格指标3星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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