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2023保险资管发展和展望报告：ESG投资占比普遍抬升-焦点报道

时间 :2023-06-28 10:21:16   来源 : 21世纪经济报道

回顾2022年国内外宏观环境复杂严峻，国内理财产品打破“刚兑”、低利率环境持续、权益市场投资遭遇考验；国外美联储加息、发达国家CPI持续大幅上涨、大国地缘政治经济博弈加剧、金融市场动荡加剧。


(资料图)

种种因素叠加影响下，我国保险资管机构对于2023年的投资策略有怎样的看法？与去年是否有了一些变化呢？21世纪经济报道向多家主流保险资管机构发起调研，整理并分析发布《2023保险资管发展和展望报告》。

1.多数从业者对行业发展持乐观态度

本次调研的受访者均为头部资管机构相关负责人及资深投资经理。就从业时间而言，受访者中%从业时长为6-10年，有%为从业时间长达20年以上的资深资管机构负责人/投资经理，另外%的受访者从业时间在10-20年之间。

调研结果显示，绝大多数资管机构负责人/投资经理对保险资管行业在未来的发展持乐观态度或较为乐观的态度。其中，%的从业者持乐观态度，%持较为乐观态度，仅有%的受访者表示了较为悲观的态度。

从业者对险资行业发展的乐观态度主要源自对我国经济修复的信心。中国平安首席投资官邓斌在接受21世纪经济报道记者专访时表示了对经济修复的乐观态度。在邓斌看来，目前第一波政策红利的效果已经显现，接下来也将有更多提升市场信心、激发投资需求的政策出台，政府投资和政策激励也将有效带动激发民间投资。从整体来看，当前利率水平处于今年利率波动区间的下沿，未来，如果外部需求不出现大幅回落，在内外部经济体的信心逐步回暖的情况下，利率中枢有望触底反弹。

2.投资策略：“固收+”仍为主要投资策略

从整体投资策略来看，调研数据显示，“固收+”仍然是各大险企的主要资产配置方向，其次是权益类投资，排名第三、第四位的投资策略则为货币类投资与另类投资（主要为F0F）。

在调研中，2023年有%的受访机构/投资经理将“固收+”策略作为核心投资策略。该种投资策略的选择与国内险资资金规模大、负债经营、久期经营的特质密不可分。“固收”投资具有收益稳定、风险较低、久期长且期限确定的特点，能够较好地匹配险资资金偏好与期限。

相比之下，对于权益类投资策略，保险资管公司则倾向于持有较为谨慎的态度。这可能与去年以来权益市场投资环境的不确定性有关。

光大永明资产投资总监牛继中对21世纪经济报道记者表示，2023年的宏观环境较2022年明显好转，但仍面临较强的不确定性，权益资产高波动的属性很难改变。美联储货币政策对全球流动性、风险资产估值和人民币汇率的冲击仍将持续。美联储历经去年快速加息后，今年或将迎来拐点，但加息节奏和利率终点仍存在较大不确定性，对权益市场容易造成阶段性冲击。

3.高股息、高分红的股息价值策略为保险资管首选

就权益类投资的策略而言，高股息、高分红的股息价值策略，风险收益特征较为稳定的量化对冲为绝大多数受访机构所选择。其中，选择了高股息、高分红的股息价值策略的受访机构占比高达100%；同时，有%的受访机构匹配了风险收益特征较为稳定的量化对冲；此外，还有超过半数的受访机构选择长期股权投资与股权投资基金。

整体来看，高股息、高分红的股息价值策略相较去年的调研结果%进一步提升，对于船大难掉头的巨无霸险资而言，多位受访机构负责人对21世纪经济报道记者表示，险资在市场情绪或“概念”股中获取的收益有限，小规模的投入和收益对于整体的收益率影响不大，因而险资更为注重的是资产的长期投资价值，高股息率叠加价值被低估的标的更受欢迎。

4.新能源、高端制造、生物医药受到最多关注

那么哪些投资领域最受保险资管机构的关注呢？在该调研结果的统计中，新能源领域关注度不减，依旧高居榜首，是保险资管公司最为关注的投资领域；与此同时，各机构对于医药生物的关注度在疫情之后大幅上升，相关领域正成为新兴热门投资领域；此外，高端制造也相较去年关注度获得大幅提升。

另外，数字经济、人工智能、养老等领域也是受访机构投资经理较为关注的领域。

5.债权投资：优先重点配置超长/中长期利率债，延长固收资产久期

调查结果显示，面对当前债市利率下行的压力，各大保险资管公司在2023年倾向于优先配置超长期利率债和中长期利率债，延长固收资产久期，减小资产组合波动幅度，增加投资组合资产结构与长期资本结构的适配程度，凸显价值投资特点。

从对债券类型的综合偏好来看，受访机构投资经理偏好中长久期利率债的占比为%，在所有类型中居首位，紧随其后的两种类型为超长期利率债和可转债，占比分别为%和%；其次依次为高等级产业债、高等级城投债和短期利率债，占比均为14%左右；占比最少的为中低等级产业债，仅为%，不难看出2023年各大保险资管公司的债权投资风格仍然较为稳健。

投资占比预期有上升趋势

在双碳目标和高质量发展的背景下，资管机构正加速实践ESG投资理念。在本次调查中，超过半数受访者表明自己所在保险资管公司投资组合中ESG相关投资占比为6%-10%，%表示这一占比为11%-15%，另有%受访者所在保险资管公司的ESG投资占比达到了35%以上。

而对于预期的2023年末ESG投资占比，%的受访者都认为自己所在保险资管机构到2023年末ESG投资占比将较当前有所上升，占据受访者的绝大多数；与此同时，%的受访者预期2023年末的ESG投资占比将与当前持平；仅%的受访者预期这一比重会下降。这一现象与当下ESG投资、ESG基金数量和规模高速增长的现状密不可分，ESG相关指标正成为衡量资管公司投资策略的重要考量因素。

7.地产投资：半数机构从业者认为政策利好投资地产领域，但对于配置地产股普遍热情一般

2022年上半年房地产业违约事件频发，增加了地产投资风险。那么，面对信用风险，保险资管机构是否及时加强了风险管理水平呢？本次调查中，大多数受访从业者表示自己所在的保险资管公司建立了完善成熟的事前、事中、事后全方位的信用风险管理体系，占全部受访者的80%；另外有20%的受访者表示公司已建立起一套相对成熟的内部信用风险管理体系。

而面对2022年下半年不少险企相继减持地产股、“逃离”房地产的情况，以及近期监管部门出台的支持房地产市场平稳健康发展的一系列房地产利好政策，超过半数从业者认为这些政策将在较大程度上利好投资地产领域；但被问及2023年对于配置地产股的热情时，却有%的从业者表示热情一般，另各有%的从业者表现出较多和较少的热情。整体来看，各大机构受访者对于房产领域投资普遍持有较为谨慎的态度。

对于2023年险资涉足不动产的方式，受访资管机构相关负责人/投资经理认为最主要的方式仍为债权计划。有82%的受访者认为债权计划是2023年险资涉足不动产的主要方式之一；其次分别有46%和43%的受访者认为直接投资和进军养老地产也是2023年险资涉足不动产的方式之一；另外，36%的受访者认为购买地产股的方式也包括在主要方式之中；极少数受访者认为2023年险资不涉及不动产投资，占比10%。

而对于养老地产的投资热情则反映出险企对于养老领域的长期投资热情，一方面保险资金具有规模大、期限长、稳定性高的特点，另一方面保险主业具有较多与养老领域协同的部分，而养老社区、老年公寓的建设周期长，也需要长期、稳定的资金来源。两者相匹配，可以缓解保险资金“长短错配”的压力。

目前，相关数据显示，截至2022年12月底，市场上已有13家保险机构投资了近60个养老社区项目，布局全国20多个省市，用户参与的保费门槛大多在100万至300万元之间。

（本文节选自《2023中国资产管理发展趋势报告》，该报告将于2023年8月召开的“2023-21世纪资产管理高峰论坛”上正式发布。）

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